一、恒生互联网中概股，跌了9个月，时间和空间王人尽头够

1.时间维度：9个月完满阴跌，悲不雅神气充分开释

本轮行情开首2025年9月中旬指数见顶，于今链接9个月单边下行，是2022年大底之后最长一轮链接调遣周期。历史限定上，港股互联网主跌浪无边6-10个月，9个月依然接近调遣周期极限，散户、短线资金割肉盘基本出清，市集一致悲不雅预期依然充分反应在价钱里。

2.空间维度：跌幅+估值双杀，安全旯旮拉满

价钱回撤幅度：自傲点最大回撤接近30%，不少权重股（好意思团、阿里、快手）股价回到2024年策略行情运行前位置；

估值顶点低位：恒生互联网指数PE-TTM仅11.7倍，近10年历史分位仅1.8%，PEG≈0.77，权臣低于本身历史、好意思股科技同业30倍+PE水平；

个股估值极致压缩：腾讯PE15倍、快手PE不及10倍，龙头现款流正经，但估值依然透澈忽略AI永久成长叙事，只订价短期内卷亏蚀。

3.下落的几大中枢利空，基本依然Pricein

行业内卷：外卖补贴大战捏续吞吃利润，市集依然提前计价翌日1-2年减亏慢罢了；

资金分流：民众资金扎堆好意思股算力硬件，打消港股哄骗互联网，外资捏续流出的预期依然充分反应；

AI插足压制利润：大厂捏续加码大模子、云办事成本开支，短期盈利承压的担忧沿途打满；

好意思元流动性压制：好意思债高收益率捏续抽离港股离岸资金，悲不雅预期充分消化。

二、目下这个位置赓续跌的深度尽头有限

刻下位置下行空间照实被多重身分锁死，深度跌幅尽头有限，但不代表不会阴跌磨底。

1.估值依然压到历史极低区间，下落估值底刚性强

刻下恒生互联网PE-TTM约21.6倍，处于近10年18%-26%分位，低于历史7成以上时间；腾讯仅15倍PE、阿里18倍PE，龙头盈利踏实、现款流充沛，对媲好意思股科技30倍+估值，折价权臣。历史上该指数PE跌到20倍以下就会迎来南向资金大界限抄底，2200点隔邻估值缓冲垫很厚，很难出现10%以上链接深度杀跌。

2.链接9个月阴跌，割肉抛压基本出清

从2025年9月高点单边调遣于今，区间最大回撤接近36%，PG电子(PocketGames)游戏官网9个月捏续阴跌依然消化三波焦灼盘：高位赚钱外资捏续减仓、途抄底散户深套躺平，止损盘枯竭、机构仓位捏续下调至低配，进一步减仓空间不及。

成交量捏续萎缩（单日成交仅300-500亿），讲解空头力量依然阑珊，无量阴跌为主，很难放量大跌。

3.南向资金捏续托底，酿成资金防火墙

近期阿里、腾讯等权重捏续获取南向资金净买入，内资永久定投、逢低布局的资金踏实入场；即便外资流出，内资也能连续大部分抛压，很难出现2022年那种无连续踩踏行情。

三、耐性恭候触底反弹的大型契机

1.好像率走窄幅磨底颠簸，而非V型回转

下行空间被锁住，但朝上不异短少强催化，会永久在2200-2400区间往复颠簸：

基本面拐点未现：AI交易化大界限罢了、行业补贴减弱要比及下半年财报；

流动性拐点未至：好意思联储降息预期捏续延后，好意思元、好意思债收益率高位压制外资回流；短期唯独脉冲反弹，很难走出捏续趋势行情。

2.惟一能冲突窄幅颠簸的两种顶点状态

深度下探的极小概率状态：中好意思地缘超预期恶化、国内消耗数据大幅走弱、好意思联储捏续加息，指数才可能再跌8%-12%，但属于小概率黑天鹅；

趋势回转上行状态：二季度财报出现盈利开采+好意思联储开释明确降息信号，两大催化共振才会开启估值开采。

严重开心趋势回转上行。恭候二季度报或者近似前次腾讯传言微信内测AI的讯息。

四、不要淡薄微信内测AI这条讯息，刺激力度照实极强

6月2日外媒曝出微信内置AI智能体内测别传，腾讯单日暴涨10.46%，单日市值增多超4100亿港元，凯旋带动恒生互联网指数大涨4.7%，全板块集体反弹，是近5年港股互联网生僻的大象单日大涨行情。市集之前永久诟病腾讯AI落地滞后、大模子唯独插足莫得变现，这条别传凯旋冲突悲不雅预期，资金聚积抄底。

1、此次市集相等兴隆，透澈印证场外恭候抄底的资金体量很大，当年9个月阴跌进程中无边资金捏币不雅望，只等拐点催化；

2、重迭刻下位置下行空间有限、估值历史低位，只消后续捏续开释微信AI落地、交易化数据等利好，场外千里淀的资金会捏续入场，底部守旧会越来越巩固；

3、短期会有短线资金赚钱罢了颠簸，但长线场外增量资金依然开启布局，很难再重现之前捏续阴跌的行情。

是以接下去只消捏续出现利好麻将胡了游戏下载，那么中概股就凯旋爆发了。